出品：新浪财经上市公司考虑院

　　文/夏虫使命室

　　中枢不雅点：嘉和好意思康正碰到转型阵痛，一方面，计谋红利落潮，电子病历基础成立商场饱胀，公司需求萎缩；另一方面，老本端因面目定制化增多、周期延长而失控，与收入严重不匹配。在收入端与老本端同期遭受冲击布景下，公司似乎也在承受行业内卷压力。公司毛利率从50%骤降至16%。值得注目的是，尽管公司仍居电子病历商场份额第一，但份额已从18%缩水至15%，营收持续大幅下滑，公司龙头地位或岌岌可危。

　　手脚电子病历龙头嘉和好意思康2025年握续失掉。

　　2025年年报明白，嘉和好意思康全年买卖收入为4.04亿元，同比着落31.73%；归母净利润为-2.5亿元，同比增长2.2%；扣非归母净利润为-2.58亿元，同比增长1.43%。

　　碰到转型阵痛？营收握续缩水

　　嘉和好意思康为医疗机构提供信息化成立处理决策，通过提供以自研为主的软件及有关技巧办事、一丝外购软硬件及集成办事得回收入并完毕盈利。公司现存主要居品及办事包括贤慧临床业务、数据智能业务、人命科学业务等板块，各板块居品协同应用，形周至面撑握贤慧病院成立的二十余种处理决策。凭证IDC汇报，嘉和好意思康是2014至2024年间，持续11年位居中国电子病历商场份额第一的医疗信息化企业。

　　此外，公司还面向区域型用户提供县域医共体、城市医疗集团及全民健康数据中心、疾控监测数据中心等区域医疗处理决策。

　　自2023年后，公司营收出现握续缩水。为何公司事迹下滑如斯之大？

　　一方面，跟着行业计谋红利期落潮，有关商场需求或在萎缩。

　　2018年至2023年，医疗信息化行业在明确的计谋启动下资历了高速增长。这一时期的中枢驱能源（7.440， 0.03， 0.40%）是国度卫健委主导的 “以评促建” 计谋，颠倒是将电子病历、互联互通等评级服从与公立病院绩效侦察平直挂钩。中国医疗信息化商场范畴从2018年的491.8亿元增长至2021年的654.6亿元，年均复合增长率达10%。到2023年，百家乐2026世界杯中国官方下载计谋条目的基础成立主义已基本完成，行业增长能源从“完成评级”转向“用好系统”。凭证国度卫健委等7部门2025年3月发布的通报，2023年寰宇三级公立病院电子病历系统应用水平达到4级及以上的比例已达87.99%。这或标记着计谋初期设定的普及性主义已基本完毕。

　　嘉和好意思康的传统电子病历商场也正在资历转型。经过“十三五”、“十四五”持续多年的互联互通测试评级的指导，病院对HIS+EMR（电子病历）一体化的需求迟缓训诲。单纯电子病历系统的商场范畴有所着落。2025年IDC发布《中国电子病历系统商场份额，2024：智能化再升级》的汇报明白，2024年中国电子病历商场范畴较2023年增长5.9%；IDC的2020年汇报明白，2020 年中国电子病历系统处理决策商场范畴为17.4 亿元，同比增长19.2%。不错看出，电子病历系统商场增速正在权贵放缓。

　　另一方面，收入端遭受冲击情况下公司老本端却有增无减。

　　行业计谋正处于从“基础成立”向“贤慧深化”转型升级的要津窗口期，计谋要点已从单一的“达标启动”转向更为复杂的“价值导向”，国度卫健委发布的《贤慧医疗分级评价轨范及轨范（2025版）》升级评价体系诚然永久来看是新计谋对行业升级的指引，短期内却形成了“计谋门槛升迁”与“采购预算不及”的错配，客户在面目执行流程中退换或增多需求，kaiyun(中国)2026世界杯手机APP下载公司好处软件在请托流程中需要进行更多的定制化开辟参加， 形成请托老本大幅增长。从公司收入老本匹配度上也进一步得到考证。咱们发现，公司2024年、2025年收入与老本似乎并不配比，24年收入大幅下滑15%，而老本却大增11.32%；25年收入大幅下滑32%，而老本仅着落11%。

　　是否碰到内卷？

　　凭证IDC汇报明白，电子病历商场份额前5名厂商占比为53.9%，分裂为嘉和好意思康、卫宁健康、东软集团、海泰医疗、东华医为。其中嘉和好意思康商场份额占比15.0%，持续11年蝉联商场第一。值得注目的是，嘉和好意思康商场份额在缩水，2024年商场份额占比为15%，而2020年公司商场份额为18%，出现缩水。

　　咱们发现，公司的毛利率连年出现断崖式下滑。2023年之前，公司的毛利率保管在50%傍边，而2025年公司的毛利率仅为16%。中研产业考虑院分析指出，医疗信息化行业竞争热烈，行业集会度较低，并未形成寡头花样。商场存在大批传统软件厂商及新兴参与者。这是否泄漏，公司尽管商场份额第一，但行业竞争或还是热烈，公司能否保管行业第一或可能还存在变数。

　　关于2025年齿迹下滑，公司给出以下原因：

　　其一，近两年，受合座经济环境承压及医疗行业财政拨款支付智商裁减的影响，部分病院客户采购预算被延后或压缩；另一方面，跟着医保支付更正的进一步深远，短期内公立病院收入减少，病院愚弄自有资金进行的软件采购变得愈加严慎。宏不雅环境及行业环境影响下的需求侧收紧导致近两年客户购买力裁减，同期财政资金拨付蔓延影响客户验收意愿，面目展期验收的情况增多，公司2025年收入同比下滑31.73%。

　　其二，短期客户购买力着落导致行业竞争加重，面目平均单价有一定进程着落。

　　其三，客户因预算资金未实时拨付到位等身分而推迟面目验收的情况增多，延长实施办事周期，面目实施流程中发生需求变动的情况增多，导致公司2025年面目实施老本大幅增长，毛利同比大幅着落。

　　公司一季报收入端并未好转仍在握续下滑。一季报明白，公司买卖收入为8478.03万元，同比着落16.22%；归母净利润为-1431.63万元，同比增长17.88%；扣非归母净利润为-1480.52万元，同比增长17.56%。

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