出品：新浪财经上市公司商榷院

　　文/夏虫职责室

　　中枢不雅点：嘉和好意思康正遭受转型阵痛，一方面，计谋红利落潮，电子病历基础开荒市集充足，公司需求萎缩；另一方面，本钱端因名堂定制化增多、周期延长而失控，与收入严重不匹配。在收入端与本钱端同期遭受冲击配景下，公司似乎也在承受行业内卷压力。公司毛利率从50%骤降至16%。值得安宁的是，尽管公司仍居电子病历市集份额第一，但份额已从18%缩水至15%，营收相连大幅下滑，公司龙头地位或岌岌可危。

　　算作电子病历龙头嘉和好意思康2025年握续亏蚀。

　　2025年年报流露，嘉和好意思康全年贸易收入为4.04亿元，同比下落31.73%；归母净利润为-2.5亿元，同比增长2.2%；扣非归母净利润为-2.58亿元，同比增长1.43%。

　　遭受转型阵痛？营收握续缩水

　　嘉和好意思康为医疗机构提供信息化开荒惩办决议，通过提供以自研为主的软件及有关时间就业、极少外购软硬件及集建树业赢得收入并达成盈利。公司现存主要居品及就业包括灵敏临床业务、数据智能业务、人命科学业务等板块，各板块居品协同应用，形周密面撑握灵敏病院开荒的二十余种惩办决议。把柄IDC评释，嘉和好意思康是2014至2024年间，相连11年位居中国电子病历市集份额第一的医疗信息化企业。

　　此外，公司还面向区域型用户提供县域医共体、城市医疗集团及全民健康数据中心、疾控监测数据中心等区域医疗惩办决议。

　　自2023年后，公司营收出现握续缩水。为何公司事迹下滑如斯之大？

　　一方面，跟着行业计谋红利期落潮，有关市集需求或在萎缩。

　　2018年至2023年，医疗信息化行业在明确的计谋启动下资格了高速增长。这一时间的中枢驱能源（7.440， 0.03， 0.40%）是国度卫健委主导的 “以评促建” 计谋，格外是将电子病历、互联互通等评级成果与公立病院绩效捕快平直挂钩。中国医疗信息化市集领域从2018年的491.8亿元增长至2021年的654.6亿元，年均复合增长率达10%。到2023年，百家乐2026世界杯中国官方下载计谋条目的基础开荒策画已基本完成，行业增长能源从“完成评级”转向“用好系统”。把柄国度卫健委等7部门2025年3月发布的通报，2023年寰宇三级公立病院电子病历系统应用水平达到4级及以上的比例已达87.99%。这或象征着计谋初期设定的普及性策画已基本达成。

　　嘉和好意思康的传统电子病历市集也正在资格转型。经过“十三五”、“十四五”相连多年的互联互通测试评级的指引，病院对HIS+EMR（电子病历）一体化的需求纯粹熟习。单纯电子病历系统的市集领域有所下落。2025年IDC发布《中国电子病历系统市集份额，2024：智能化再升级》的阐显昭示，2024年中国电子病历市集领域较2023年增长5.9%；IDC的2020年阐显昭示，2020 年中国电子病历系统惩办决议市集领域为17.4 亿元，同比增长19.2%。不错看出，电子病历系统市集增速正在显赫放缓。

　　另一方面，收入端遭受冲击情况下公司本钱端却有增无减。

　　行业计谋正处于从“基础开荒”向“灵敏深化”转型升级的重要窗口期，计谋要点已从单一的“达标启动”转向更为复杂的“价值导向”，国度卫健委发布的《灵敏医疗分级评价要道及纪律（2025版）》升级评价体系诚然永久来看是新计谋对行业升级的指引，短期内却形成了“计谋门槛涵养”与“采购预算不及”的错配，客户在名堂奉行经由中治愈或增多需求，kaiyun(中国)2026世界杯手机APP下载公司克己软件在录用经由中需要进行更多的定制化开发干涉， 形成录用本钱大幅增长。从公司收入本钱匹配度上也进一步得到考据。咱们发现，公司2024年、2025年收入与本钱似乎并不配比，24年收入大幅下滑15%，而本钱却大增11.32%；25年收入大幅下滑32%，而本钱仅下落11%。

　　是否遭受内卷？

　　把柄IDC阐显昭示，电子病历市集份额前5名厂商占比为53.9%，折柳为嘉和好意思康、卫宁健康、东软集团、海泰医疗、东华医为。其中嘉和好意思康市集份额占比15.0%，相连11年蝉联市集第一。值得安宁的是，嘉和好意思康市集份额在缩水，2024年市集份额占比为15%，而2020年公司市集份额为18%，出现缩水。

　　咱们发现，公司的毛利率连年出现断崖式下滑。2023年之前，公司的毛利率守护在50%傍边，而2025年公司的毛利率仅为16%。中研产业商榷院分析指出，医疗信息化行业竞争热烈，行业汇聚度较低，并未形成寡头状态。市集存在深广传统软件厂商及新兴参与者。这是否阐发，公司尽管市集份额第一，但行业竞争或已经热烈，公司能否守护行业第一或可能还存在变数。

　　关于2025年纪迹下滑，公司给出以下原因：

　　其一，近两年，受合座经济环境承压及医疗行业财政拨款支付才气消弱的影响，部分病院客户采购预算被延后或压缩；另一方面，跟着医保支付纠正的进一步深刻，短期内公立病院收入减少，病院驾驭自有资金进行的软件采购变得愈加严慎。宏不雅环境及行业环境影响下的需求侧收紧导致近两年客户购买力消弱，同期财政资金拨付延伸影响客户验收意愿，名堂延期验收的情况增多，公司2025年收入同比下滑31.73%。

　　其二，短期客户购买力下落导致行业竞争加重，名堂平均单价有一定进程下落。

　　其三，客户因预算资金未实时拨付到位等要素而推迟名堂验收的情况增多，延长实施就业周期，名堂实施经由中发生需求变动的情况增多，导致公司2025年名堂实施本钱大幅增长，毛利同比大幅下落。

　　公司一季报收入端并未好转仍在握续下滑。一季报流露，公司贸易收入为8478.03万元，同比下落16.22%；归母净利润为-1431.63万元，同比增长17.88%；扣非归母净利润为-1480.52万元，同比增长17.56%。

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